尽管金融当局的建议是关注美联储(Fed)及其7万亿美元的资产负债表，不管鲍威尔是否购买了债券ETF，或以某种方式停止购买(就像8月份那样)，以及美国央行是否有通胀的希望(不管有没有国会的帮助)，但大多数人都忘记了，当涉及到全球货币通胀的任何火花时，中国及其40万亿美元的金融体系--相当于美国的两倍--是比美国更关键的驱动因素。

        因此，5个月后，中国注入了创纪录的5.2万亿元(合7320亿美元)的新社会融资--这对中国经济造成了灾难性的打击，3月份中国的大量信贷抵消了这一打击，北京在8月份出人意料地再次增长，当时中国经济注入了至多3.58万亿元人民币(合5,200亿美元)。超过华尔街的最高预期(比普遍估计的2.585万亿元人民币多出1万亿元)，这也是自3月份开始有记录以来最大的月度注资。

        以下是八月份最新信贷数据的分项数字：

        新增人民币贷款1.28万亿元，进出口1.25万亿元。8月份新增人民币贷款余额同比增长13.0%，7月份同比增长13.0%。

        社会融资总额：3.58万亿元，共识为2.585万亿元。

        8月份，TSF股价同比上涨13.4%，高于7月份的13.0%。社会保障基金(Social Security Fund)的月度涨幅从7月份的12.6%加速至14.8%。

        8月份M2较上年同期增长10.4%，低于10.7%的普遍预期。7月份同比增长10.7%。

        一些意见：

        8月份信贷数据的上升令市场感到意外，尽管社会融资总额的年化比率从7月份的12.6%升至14.8%。

        在社会融资的主要组成部分中，政府债券净发行对8月份的增长贡献最大。尽管银行间利率不断上升，但企业债券发行量仍较上月有所上升，表明经济增长进一步复苏。

        由于中国政府似乎正在放松对影子融资来源的打击，影子银行在7月份大幅下滑之后继续增长。在考虑了非季节性因素后，银行对外汇票据的接受量增加了1440亿元，扭转了7月份的收缩趋势。8月份，信托贷款和委托贷款的降幅仍然不大。新的影子债务约为710亿元。

        在贷款方面，家庭中长期贷款增长保持相对强劲，与高频指标显示的房地产销售强劲一致。经季节性因素调整后，非金融企业的中长期贷款增长率在8月份出现反弹。

        最后，很奇怪的是，尽管TSY的增速是2018年初以来最大的，但M2增速进一步放缓，从7月份的10.7%降至8月份的10.4%。尽管M2增速仍远高于2019年，但它回避了一个问题：如果没有更广泛的货币存量，这些新创造的信贷最终会出现在哪里？

        高盛(Goldman Sachs)表示，只要政府债券发行继续下去，它预计9月份的社会融资仍将保持"强劲"。鉴于近期的增长和信贷实力，政策制定者可能停滞不前。不过，信贷增长可能在第四季度放缓，因为政府债券发行可能会放缓，货币当局也不会急于放松。

        为什么2020年中国创纪录的信贷注入受到威胁？因为正如我们最近所显示的那样，中国臭名昭著的信贷冲动(正如瑞银(UBS)几年前承认的那样，这是导致全球货币再度通胀的唯一因素)，与北京方面创造了多少信贷有关，12个月的实际收益率为10倍。正如下图所示，一个简单的相关关系表明，实际收益率将从目前的150个基点飙升至50个基点，前提是中国在未来6个月内对进一步刺激经济没有任何作用。